De overnamepraktijk: de verschillende fasen van een aandelentransactie (I)

4 januari 2019
In de praktijk zien wij twee soorten overnametransacties: aandelentransacties en activa passiva transacties. De aandelentransactie komt verreweg het meeste voor. Door de overdracht van aandelen gaat de onderneming (met alle activa en passiva) automatisch over. Hoe ziet een dergelijke transactie eruit? De eerste twee fasen van een aandelentransactie zullen wij in dit artikel bespreken.
Claudia van der Most
Claudia van der Most
Advocaat - Partner
In dit artikel

Verkenningsfase

Partijen verkennen de mogelijkheden voor een deal

In de verkenningsfase zoekt een beoogd verkoper een beoogd koper voor zijn / haar onderneming of zoekt een beoogd koper een over te nemen onderneming. Hebben een dergelijke beoogd verkoper en beoogd koper elkaar gevonden, dan onderzoeken zij de mogelijkheden voor een deal en komen ze tot eerste gezamenlijke ideeën over de prijs en de voorwaarden. Bij de meeste (kleinere) deals zijn er in deze fase nog geen advocaten betrokken. Toch spelen juridische punten ook hier al vaak al rol. Let er bijvoorbeeld op om geheimhouding af te spreken bij het verstrekken van (vertrouwelijke) informatie en om een non-wervingsbeding overeen te komen. In de praktijk is het gebruikelijk (en aan te raden) om een zogenaamde ''non-disclosure agreement'' te ondertekenen.

Intentieverklaring

Partijen binden zich aan elkaar in een LOI

De intentieverklaring kent vele benamingen: letter of intent (LOI), heads of terms, memorandum of understanding en term sheet. Hoe het document ook wordt genoemd, de inhoud komt vaak op hetzelfde neer: verkoper en koper leggen de hooflijnen voor de deal vast in een te tekenen intentieverklaring. Zo vormt de intentieverklaring het raamwerk voor de verdere onderhandelingen. Het is gebruikelijk om de volgende onderwerpen in de intentieverklaring vast te leggen:

  • Partijen: wie of welke entiteit zullen optreden als verkoper en koper?
  • Aandelen: welke aandelen worden verkocht en hoeveel procent van de aandelen betreft dit?
  • Voorziene prijs en prijsmechanismes: wat is de voorziene koopprijs van de over te nemen onderneming en op basis van welk prijsmechanisme is deze prijs berekend?
  • Aannames: bijvoorbeeld de aanname dat de cijfers juist zijn, er geen dividenduitkering zal worden gedaan en de vergunningen in orde zijn.
  • Voorwaarden: bijvoorbeeld dat de uitkomst van het due diligence onderzoek naar tevredenheid is afgerond, de financiering voor de koopprijs op orde is, de onderneming op de reguliere wijze is voortgezet en dat alle benodigde interne- en externe goedkeuringen zijn verkregen.
  • Verloop en planning van het verdere proces: hoe ziet het verdere proces eruit en welke tijdslijn wordt gevolgd?
  • Geheimhouding: welke informatie is vertrouwelijk en hoe gaan verkoper en koper hiermee om?
  • Exclusiviteit: gaan verkoper en koper op exclusieve basis met elkaar in onderhandeling en zo ja, gedurende welke periode?
  • Rechts- en forumkeuze: welke recht is van toepassing en welke rechter is bevoegd te oordelen over eventuele geschillen tussen verkoper en koper?

Uiteraard verschilt de inhoud van een intentieverklaring per transactie. Dit hangt onder andere af van de structuur en complexiteit van de deal, de beoogde tijdslijn, de aard van partijen en de specifieke business van de over te nemen onderneming. Laat u zich hiervoor goed juridisch adviseren. Wij assisteren u graag bij het opstellen van een - voor u zo gunstig mogelijke én op de deal toegesneden - intentieverklaring.

De opeenvolgende fasen van een aandelentransactie, te weten het due diligence onderzoek, de share purchase agreement, signing en closing zullen wij in separate artikelen behandelen.

Gerelateerd

Certificering van aandelen: zo maakt u als DGA uw onderneming toekomstbestendig

Wat houdt certificering van aandelen in voor DGA’s en hun onderneming? Bij certificering van aandelen draagt de DGA zijn aandelen over aan een stichting...

Tijdig starten met bedrijfsopvolging: het belang van een gestructureerd tijdspad voor de BOR

Veel DGA’s schuiven bedrijfsopvolging voor zich uit. Begrijpelijk, want de dagelijkse bedrijfsvoering vraagt al genoeg aandacht. Het gevaar is echter dat de...

Wet Vifo & Wet weerbaarheid defensie: impact op doelondernemingen

Door toenemende geopolitieke spanningen hebben de NAVO-landen eerder dit jaar ingestemd met een nieuwe NAVO-norm van 5% van het BBP. De Nederlandse defensie-...
Defensie en veiligheid - beveiligingscamera

Defensie & Veiligheid: investeren, innoveren en beschermen

Door toenemende geopolitieke spanningen hebben de NAVO landen recentelijk ingestemd met een nieuwe NAVO norm van 5% van het BBP. De Nederlandse defensie- en...
Veiligheid en defensie

Defensie & Veiligheid: financieringsmogelijkheden van het SecFund

In verband met de toenemende geopolitieke spanningen is men het eens dat meer geld moet worden geïnvesteerd in de defensie-industrie. In lijn daarmee stemden...

Onrechtmatige beëindiging duurovereenkomst

In drie eerdere artikelen schreef mijn collega Selma van Ramele al over de duurovereenkomst en de (on)mogelijkheid tot opzegging van een dergelijke...
No posts found